企業(yè)怎樣進(jìn)行價值評估？
發(fā)布時間：
2022-02-21
企業(yè)價值的評估在企業(yè)經(jīng)營決策中極其重要。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的各項經(jīng)營決策是否可行，必須看這一決策是否有利于增加企業(yè)價值。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，往往出現(xiàn)把企業(yè)作為一個整體進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、合并等情況，如企業(yè)兼并、購買、出售、重組聯(lián)營、股份經(jīng)營、合資合作經(jīng)營、擔(dān)保等等，都涉及到企業(yè)整體價值的評估問題。在這種情況下，要對整個企業(yè)的價值進(jìn)行評估，以便確定合資或轉(zhuǎn)賣的價格。然而，企業(yè)的價值，或者說購買價格，決不是簡單地由各單項經(jīng)公允評估后的資產(chǎn)價值和債務(wù)的代數(shù)和。因為人們買賣企業(yè)或兼并的目的是為了通過經(jīng)營這個企業(yè)來獲取收益，決定企業(yè)價格大小的因素相當(dāng)多，其中最基本的是企業(yè)利用自有的資產(chǎn)去獲取利潤能力的大小。所以，企業(yè)價值評估并不是對企業(yè)各項資產(chǎn)的評估，而是一種對企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動態(tài)的價值評估。而企業(yè)資產(chǎn)則是指對企業(yè)某項資產(chǎn)或某幾項資產(chǎn)的價值的評估，是一種局部的和靜態(tài)的評估。 一、企業(yè)怎樣進(jìn)行價值評估？ 1.收益法 收益法依據(jù)的理論基礎(chǔ)最早可追溯到20世紀(jì)初費雪(irving fisher)在1906年出版的《資本與收入的性質(zhì)》中提出未來收入與資本價值的關(guān)系。收益法實質(zhì)上就是通過對未來收益的合理折現(xiàn)得到目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前價值，其公式為： 持續(xù)經(jīng)營前提下： 年金法：全部股東權(quán)益價值=未來預(yù)期收益 分段法：全部股東權(quán)益價值=未來預(yù)期收益×折現(xiàn)系數(shù) 部分股東權(quán)益價值=全部股東權(quán)益價值×股權(quán)比例×溢價或折價因素調(diào)整系數(shù) 有限持續(xù)經(jīng)營前提下，全部股東權(quán)益價值=未來預(yù)期收益現(xiàn)值+資本變現(xiàn)值（終值） 可以看出，未來收益、折現(xiàn)率和收益期限是收益法的三個基本參數(shù)。企業(yè)的收益有兩種表現(xiàn)形式：利潤和現(xiàn)金流。由于利潤受到會計處理方式的影響大，人為因素較小且企業(yè)價值最終由現(xiàn)金流決定使得現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方式估算企業(yè)價值更為準(zhǔn)確和客觀。因而目前國際上通用的評估企業(yè)的整體價值的方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。 2.市場法 市場法又稱為相對估價法或比率估價法，廣州專業(yè)企業(yè)價值評估公司哪家好就是選取一個或幾個與被評估企業(yè)有相似背景的參照企業(yè)，建立以企業(yè)股票市場價格為依據(jù)的價值計算指標(biāo)。因為企業(yè)具有相似背景，所得指標(biāo)數(shù)值加以調(diào)整修正，也就具有普適性。將該指標(biāo)應(yīng)用于被評估企業(yè)，即可以測算出企業(yè)價值。通常可比指標(biāo)包括ebit、銷售收入、無負(fù)債現(xiàn)金流量等。 3.成本法 由于歷史的原因，成本法是長期以來我國通行的企業(yè)價值評估方法。中國資產(chǎn)評估協(xié)會早先發(fā)布的《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》中稱之為重置成本法。成本法就是在現(xiàn)實條件下重新購置或建造一個全新狀態(tài)的評估對象，所需的全部成本減去評估對象的實體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值后的差額，以其作為評估對象現(xiàn)實價值的一種評估方法。 二、評估方法適用性 在運用收益法的過程中，需要對企業(yè)的未來收益進(jìn)行合理的預(yù)測，并將與收益并存的風(fēng)險進(jìn)行合理的量化，廣州專業(yè)企業(yè)價值評估公司哪家好反應(yīng)在未來收益中。運用收益法的關(guān)鍵所在是合理的預(yù)測未來收益。因此，按照目標(biāo)水平管理的公司可用收益法。 市場法思路簡單，易于理解，方法依賴于市場信息的充分性。運用市場法必須滿足兩個前提條件：一是要有一個活躍的公開市場。二是要有可比的企業(yè)及交易活動。因此市場法主要適用于上市公司的價值評估。 成本法的評估結(jié)果客觀依據(jù)較強，但在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，成本法無法將各個資產(chǎn)間的有機效應(yīng)綜合考慮，根據(jù)成本法的特點，最適用的范圍是沒有收益、市場上又很難找到交易參照物的評估對象。這類資產(chǎn)既無法運用收益現(xiàn)值法，又不能運用現(xiàn)行市價法進(jìn)行評估，唯有應(yīng)用重置成本法才是可行的。
企業(yè)價值評估在企業(yè)經(jīng)營決策中極其重要。企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的各項經(jīng)營決策是否可行，必須看這一決策是否有利于增加企業(yè)價值。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)生活中，往往出現(xiàn)把企業(yè)作為一個整體進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、合并等情況，如企業(yè)兼并、購買、出售、重組聯(lián)營、股份經(jīng)營、合資合作經(jīng)營、擔(dān)保等等，都涉及到企業(yè)整體價值的評估問題。在這種情況下，要對整個企業(yè)的價值進(jìn)行評估，以便確定合資或轉(zhuǎn)賣的價格。然而，企業(yè)的價值，或者說購買價格，決不是簡單地由各單項經(jīng)公允評估后的資產(chǎn)價值和債務(wù)的代數(shù)和。因為人們買賣企業(yè)或兼并的目的是為了通過經(jīng)營這個企業(yè)來獲取收益，決定企業(yè)價格大小的因素相當(dāng)多，其中最基本的是企業(yè)利用自有的資產(chǎn)去獲取利潤能力的大小。所以，企業(yè)價值評估并不是對企業(yè)各項資產(chǎn)的評估，而是一種對企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動態(tài)的價值評估。而企業(yè)資產(chǎn)則是指對企業(yè)某項資產(chǎn)或某幾項資產(chǎn)的價值的評估，是一種局部的和靜態(tài)的評估。
一、企業(yè)怎樣進(jìn)行價值評估？
1.收益法
收益法依據(jù)的理論基礎(chǔ)最早可追溯到20世紀(jì)初費雪(irving fisher)在1906年出版的《資本與收入的性質(zhì)》中提出未來收入與資本價值的關(guān)系。收益法實質(zhì)上就是通過對未來收益的合理折現(xiàn)得到目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前價值，其公式為：
持續(xù)經(jīng)營前提下：
年金法：全部股東權(quán)益價值=未來預(yù)期收益
分段法：全部股東權(quán)益價值=未來預(yù)期收益×折現(xiàn)系數(shù)
部分股東權(quán)益價值=全部股東權(quán)益價值×股權(quán)比例×溢價或折價因素調(diào)整系數(shù)
有限持續(xù)經(jīng)營前提下，全部股東權(quán)益價值=未來預(yù)期收益現(xiàn)值+資本變現(xiàn)值（終值）
可以看出，未來收益、折現(xiàn)率和收益期限是收益法的三個基本參數(shù)。企業(yè)的收益有兩種表現(xiàn)形式：利潤和現(xiàn)金流。由于利潤受到會計處理方式的影響大，人為因素較小且企業(yè)價值最終由現(xiàn)金流決定使得現(xiàn)金流量折現(xiàn)的方式估算企業(yè)價值更為準(zhǔn)確和客觀。因而目前國際上通用的評估企業(yè)的整體價值的方法是貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法。
2.市場法
市場法又稱為相對估價法或比率估價法，廣州專業(yè)企業(yè)價值評估公司哪家好就是選取一個或幾個與被評估企業(yè)有相似背景的參照企業(yè)，建立以企業(yè)股票市場價格為依據(jù)的價值計算指標(biāo)。因為企業(yè)具有相似背景，所得指標(biāo)數(shù)值加以調(diào)整修正，也就具有普適性。將該指標(biāo)應(yīng)用于被評估企業(yè)，即可以測算出企業(yè)價值。通?？杀戎笜?biāo)包括ebit、銷售收入、無負(fù)債現(xiàn)金流量等。
3.成本法
由于歷史的原因，成本法是長期以來我國通行的企業(yè)價值評估方法。中國資產(chǎn)評估協(xié)會早先發(fā)布的《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見(試行)》中稱之為重置成本法。成本法就是在現(xiàn)實條件下重新購置或建造一個全新狀態(tài)的評估對象，所需的全部成本減去評估對象的實體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值后的差額，以其作為評估對象現(xiàn)實價值的一種評估方法。
二、評估方法適用性
在運用收益法的過程中，需要對企業(yè)的未來收益進(jìn)行合理的預(yù)測，并將與收益并存的風(fēng)險進(jìn)行合理的量化，廣州專業(yè)企業(yè)價值評估公司哪家好反應(yīng)在未來收益中。運用收益法的關(guān)鍵所在是合理的預(yù)測未來收益。因此，按照目標(biāo)水平管理的公司可用收益法。
市場法思路簡單，易于理解，方法依賴于市場信息的充分性。運用市場法必須滿足兩個前提條件：一是要有一個活躍的公開市場。二是要有可比的企業(yè)及交易活動。因此市場法主要適用于上市公司的價值評估。
成本法的評估結(jié)果客觀依據(jù)較強，但在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，成本法無法將各個資產(chǎn)間的有機效應(yīng)綜合考慮，根據(jù)成本法的特點，最適用的范圍是沒有收益、市場上又很難找到交易參照物的評估對象。這類資產(chǎn)既無法運用收益現(xiàn)值法，又不能運用現(xiàn)行市價法進(jìn)行評估，唯有應(yīng)用重置成本法才是可行的。
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